隨著春節(jié)到來，豬肉消費(fèi)旺季來臨，從餐桌上的東坡肉、獅子頭到商場里的各類香腸、火腿，豬肉需求量增加，豬肉價(jià)格在近期小幅上漲，這給一些養(yǎng)殖企業(yè)帶來了一絲欣慰。那么，本輪豬周期進(jìn)展到了哪一環(huán)節(jié)？后續(xù)又會(huì)如何演化？下面讓我們一起了解一下。

什么是豬周期？

豬周期符合經(jīng)濟(jì)學(xué)最基礎(chǔ)的供需關(guān)系：供不應(yīng)求，價(jià)格上漲；供大于求，價(jià)格下跌。

當(dāng)豬價(jià)上漲到高位的時(shí)候，企業(yè)、養(yǎng)殖戶會(huì)出于賺錢的心理，增加投入，擴(kuò)大養(yǎng)殖數(shù)量。

供給增加，但大家的購買需求沒有擴(kuò)大，大量豬肉的集中上市，會(huì)造成價(jià)格下跌，企業(yè)和養(yǎng)殖戶利潤下降，甚至虧本，由于繼續(xù)飼養(yǎng)母豬成本高昂，很多養(yǎng)殖戶只能無奈處理、淘汰母豬。

一輪豬周期需要多久？

不同于股價(jià)瞬時(shí)成交的快速，由于生豬的擴(kuò)產(chǎn)、減產(chǎn)、繁育、育肥都需要時(shí)間，具體來看，可大致分為四個(gè)階段。

其中，雌性仔豬發(fā)育至能繁母豬需要8個(gè)月左右的時(shí)間，而小豬仔從孕育到出欄還需要10個(gè)月左右的時(shí)間，所以一個(gè)完整的豬周期往往需要4-5年的時(shí)間

或許有人會(huì)問了，在豬肉價(jià)格低的時(shí)候，我繼續(xù)飼養(yǎng)不出欄，等到價(jià)格上漲再賣不行嗎？當(dāng)然可以，但很虧錢。

不同于股票，持有股票沒有成本，買入虧損了還可以“扛一扛”。生豬飼養(yǎng)的費(fèi)用很高，據(jù)市場研究機(jī)構(gòu)估算，在生豬飼養(yǎng)的成本構(gòu)成中，飼料成本占55%，人工成本占15%，持續(xù)喂養(yǎng)的話，行業(yè)龍頭公司的養(yǎng)殖成本在16-20元每公斤，散養(yǎng)戶的成本可能還會(huì)更高一些，如果持續(xù)飼養(yǎng)不出欄的話，最后的結(jié)果只能是越養(yǎng)越賠。

歷史上豬周期的那些事兒

回顧 2006 年以來的豬價(jià)表現(xiàn)，以豬價(jià)開始持續(xù)上行為起點(diǎn)，不同的豬周期在豬價(jià)的漲幅、上行時(shí)長、下行時(shí)長上都有一些差異。

從周期長度來看，由于生豬具有其自身的生長周期，因此每輪“豬周期”的持續(xù)時(shí)長均為4年左右，其中價(jià)格上漲平均時(shí)長為20個(gè)月，下跌平均時(shí)長為27個(gè)月。

值得注意的是，不僅是供需關(guān)系造成豬周期，疫病也會(huì)極大地影響豬周期的進(jìn)程。2006年豬藍(lán)耳病首次流行、2010年口蹄疫流行、2018年非洲豬瘟疫情蔓延或造成豬肉的供給缺口，或加速行業(yè)底部的產(chǎn)能區(qū)劃，從而直接影響豬價(jià)。

從每輪“豬周期”開啟前的價(jià)格來看，生豬價(jià)格均會(huì)出現(xiàn)“二次探底”的現(xiàn)象，從價(jià)格變化幅度來看，其與能繁母豬去化幅度有關(guān)，如2019年的非洲豬瘟令能繁母豬存欄量降至2009年以來的低位，相應(yīng)的價(jià)格上漲幅度也是歷輪周期中最大的。

現(xiàn)在處于豬周期的什么階段?

華泰證券研報(bào)認(rèn)為，2023年下半年以來產(chǎn)能去化有加速趨勢，2023年1至11月累計(jì)去化5.25%。養(yǎng)殖行業(yè)尤其部分成本劣勢的規(guī)模場現(xiàn)金流壓力加劇，或驅(qū)動(dòng)母豬產(chǎn)能去化趨勢有望加深，母豬存欄降幅擴(kuò)大之外，母豬去化主體或由散戶進(jìn)一步擴(kuò)散至成本劣勢的規(guī)模豬場。隨著母豬產(chǎn)能去化趨勢加深，該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2024年二季度或有望出現(xiàn)豬周期的底部拐點(diǎn)。

嘉實(shí)基金大消費(fèi)研究總監(jiān)吳越在四季報(bào)中的觀點(diǎn)顯示，多種因素將繼續(xù)加速產(chǎn)能去化：

1. 受生豬疫情及豬價(jià)低迷影響，11月能繁母豬存欄量環(huán)比加速下行，農(nóng)業(yè)部能繁母豬存欄量11月環(huán)比下降1.2%；
2. 2023年1季末、2季末，全國能繁母豬存欄量同比分別增長2.9%、0.4%，隨著養(yǎng)殖效率的持續(xù)改善，全國生豬出欄量仍將實(shí)現(xiàn)正增長；
3. 非洲豬瘟等豬病持續(xù)影響，具體幅度需進(jìn)一步跟蹤。板塊整體估值仍在歷史低位，隨著產(chǎn)能逐步去化，2024年有望看到新的一輪豬價(jià)周期反轉(zhuǎn)。

毛姆在《月亮和六便士》中有一句：“鐘擺甩過去又蕩回來，這個(gè)過程永遠(yuǎn)往復(fù)無休。”豬周期的循環(huán)往復(fù)如同文學(xué)作品中的鐘擺，不同之處在于，通過把握行業(yè)發(fā)展規(guī)律，了解產(chǎn)能最新數(shù)據(jù)，有助于提高我們的投資勝率，從而穿越這一“最冷”的豬周期。

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