近年來，伴隨著科創(chuàng)板注冊制試點(diǎn)、《證券法》落地、創(chuàng)業(yè)板存量市場注冊制改革、退市新規(guī)落地、中小板與深市主板合并等一系列改革和新制度的推行，中國資本市場呈現(xiàn)平穩(wěn)健康發(fā)展態(tài)勢。近期，中國股市出現(xiàn)波動，市場存在一定的擔(dān)憂情緒。A股市場投資風(fēng)格是否轉(zhuǎn)換？個人投資者應(yīng)如何布局？港股價值投資機(jī)會是否顯現(xiàn)？圍繞以上話題，本報(bào)特邀請具有18年投研經(jīng)驗(yàn)的嘉實(shí)基金董事總經(jīng)理、價值風(fēng)格投資總監(jiān)、股票投資決策委員會委員張金濤回答記者提問。

問：我國資本市場經(jīng)歷30多年的發(fā)展，上市公司已成為經(jīng)濟(jì)增長的支柱力量。您對今年資本市場行情怎么看？哪些行業(yè)的上市公司值得關(guān)注？

答：從宏觀層面來看，我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好的基本面沒有發(fā)生變化，給了我國資本市場發(fā)展的保障和底氣。雖然近期受各種因素影響，A股市場有波動，我覺得僅僅是市場調(diào)整行為，投資者不必太過擔(dān)心，背靠中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好的基本面，我國資本市場發(fā)展的基礎(chǔ)依然穩(wěn)固。

從上半年來看，A股市場聚焦了幾個關(guān)鍵詞，如碳中和、數(shù)字貨幣、新冠疫苗等。我個人并不特別關(guān)注行業(yè)，因?yàn)樾袠I(yè)每時每刻都在變化。下半年，我認(rèn)為無論哪個行業(yè)都有投資機(jī)會，這個機(jī)會就代表著上市公司業(yè)績。只要上市公司業(yè)績與自身估值相匹配，估值又相對便宜，投資者獲得投資回報(bào)的概率就較大。因此，無論是大盤股還是小盤股，今年都存在投資機(jī)會。

問：圍繞資本市場的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，您認(rèn)為什么樣的投資理念和投資風(fēng)格是比較穩(wěn)健的投資策略？

答：我認(rèn)為價值投資是一種比較穩(wěn)健的投資策略，即，在合適的時機(jī)買入上市公司股票，持有靜待股票價值增長后獲得投資回報(bào)。我本人是長期做A股和港股投資的，因?yàn)锳股市場和港股市場風(fēng)格各異，作為一名專業(yè)投資者，投資風(fēng)格要同時適應(yīng)A股和港股兩個市場，久而久之就形成了一個偏價值的風(fēng)格，從而更好地適應(yīng)在A股和港股市場間的風(fēng)格轉(zhuǎn)換。

問：人們通常說在好的行業(yè)里面選一個好的公司，然后找合適的時機(jī)買入。您覺得這句話對嗎？能否給個人投資者分享一些您的投資心得呢？

答：我覺得這句話中蘊(yùn)含了估值、品質(zhì)、時機(jī)的投資三要素原則。從自身投資經(jīng)驗(yàn)來看，一方面要通過分析公司的商業(yè)模式、現(xiàn)金流、財(cái)務(wù)杠桿等指標(biāo)，來判斷公司的品質(zhì)；另一方面還要關(guān)注公司估值是否匹配自身的商業(yè)模式和成長速度；最后，通過分析行業(yè)的競爭格局和競爭力，挖掘潛在的高品質(zhì)公司，通過前瞻性分析，找準(zhǔn)時機(jī)適時投資。

問：受宏觀經(jīng)濟(jì)走勢、貨幣政策寬松以及投資者情緒影響，從2021年初開始，市場普遍看好港股行情。但近期港股表現(xiàn)持續(xù)反復(fù)，您對此怎么看？

答：港股與A股市場的基礎(chǔ)制度差別較大，如上市的制度、對大股東的增發(fā)減持規(guī)定、漲跌停板的限制等。從投資者結(jié)構(gòu)角度來看，港股基本上80%都是機(jī)構(gòu)投資者，對投資者的專業(yè)度要求更高，因投資思路和邏輯與A股市場不一樣，港股更適合機(jī)構(gòu)投資者參與。實(shí)際上，從歷史估值波動來看，港股比A股波動要小很多，因此港股是特別適合做長期價值投資的一個市場，這也與我本人投資理念與風(fēng)格相匹配。最近在政策調(diào)整下，港股市場的一些板塊調(diào)整幅度已經(jīng)較充分，可挖掘的投資機(jī)會逐漸顯現(xiàn)。通過深入研究市場，選準(zhǔn)個股，還是可以賺取企業(yè)業(yè)績增長的投資回報(bào)的。

問：站在專業(yè)投資者的角度，能否給個人投資者一些投資建議？

答：近兩年，隨著資本市場風(fēng)格的轉(zhuǎn)換，對于個人投資者的分析能力、預(yù)判能力要求更高。我建議個人投資者應(yīng)多投資自己熟悉的領(lǐng)域，對不熟悉的領(lǐng)域及行業(yè)還是謹(jǐn)慎投資。建議個人投資者在投資領(lǐng)域保持理性分析，找準(zhǔn)投資機(jī)會，不盲目追逐熱門板塊，謹(jǐn)慎開展投資。人們常說，專業(yè)的事情交給專業(yè)的人去做。目前來看，通過購買基金進(jìn)行投資理財(cái)仍是一種較穩(wěn)妥的投資方式。

風(fēng)險提示：基金投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險收益特征，特別是特有風(fēng)險，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險承受能力相適應(yīng)?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業(yè)績不預(yù)示其未來業(yè)績，其他基金業(yè)績不構(gòu)成本基金業(yè)績的保證。