無(wú)論是兩會(huì)政府報(bào)告定調(diào)，還是關(guān)稅加征以來(lái)重磅發(fā)聲釋放的強(qiáng)力信號(hào)，一系列“穩(wěn)增長(zhǎng)”表態(tài)和組合拳接連出擊，內(nèi)需消費(fèi)崛起+科技自主可控加速兩大核心主線已吸引眾多資金布局。

近日，嘉實(shí)基金公募產(chǎn)品一季報(bào)新鮮出爐，多位基金經(jīng)理分享了他們對(duì)2025年開(kāi)局以來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的觀察和內(nèi)需崛起將帶來(lái)的投資機(jī)遇展望，對(duì)于投資者普遍關(guān)心的問(wèn)題，我們一起看一看！

經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇

更多積極政策值得期待

2025年一季度整體經(jīng)濟(jì)延續(xù)穩(wěn)定復(fù)蘇的狀態(tài)，以舊換新政策繼續(xù)對(duì)消費(fèi)需求帶來(lái)托底和拉動(dòng)，地產(chǎn)拖累也在逐步減緩，出口仍然是正面貢獻(xiàn)因素，可持續(xù)性有待觀察。由于前期需要預(yù)留對(duì)海外極端關(guān)稅的應(yīng)對(duì)，國(guó)內(nèi)刺激政策在一季度尚未全力釋放，因此在大額增加的關(guān)稅正式落地之后，進(jìn)一步的內(nèi)需刺激政策反而可能值得期待。

——嘉實(shí)基金股票投研CIO姚志鵬

從宏觀數(shù)據(jù)來(lái)看，一季度經(jīng)濟(jì)延續(xù)平穩(wěn)態(tài)勢(shì)。政策層面，“擴(kuò)內(nèi)需、促創(chuàng)新、穩(wěn)樓市股市、防風(fēng)險(xiǎn)”仍是政策的主要目標(biāo)，“更加積極的財(cái)政政策”和“適度寬松的貨幣政策”持續(xù)發(fā)力，因此，長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的改善或只是時(shí)間問(wèn)題。

——嘉實(shí)基金成長(zhǎng)風(fēng)格投資總監(jiān)歸凱

前期一籃子增量政策效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)。海外方面，美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策的影響仍是主要關(guān)注點(diǎn)。

——嘉實(shí)基金指數(shù)投資部負(fù)責(zé)人、嘉實(shí)中證A500ETF及聯(lián)接基金經(jīng)理劉珈吟

從全球資本市場(chǎng)來(lái)看，美股在一季度大幅波動(dòng)且強(qiáng)烈分化。中國(guó)A股市場(chǎng)則情緒積極，尤其在以人工智能和機(jī)器人等科技主題引領(lǐng)下市場(chǎng)積極上行，其后受外部環(huán)境影響有所回調(diào)。未來(lái)，我們將對(duì)過(guò)往表現(xiàn)較弱的國(guó)內(nèi)資產(chǎn)繼續(xù)保持配置。

——嘉實(shí)基金股票投研人工智能投資總監(jiān)、嘉實(shí)全球價(jià)值股票（QDII）基金經(jīng)理張自力

擴(kuò)內(nèi)需穩(wěn)預(yù)期

消費(fèi)投資黃金期或?qū)㈤_(kāi)啟

內(nèi)需經(jīng)過(guò)幾年的低迷將進(jìn)入觸底企穩(wěn)階段。恰逢美國(guó)大幅加征關(guān)稅之際，對(duì)于外需和企業(yè)盈利顯然會(huì)有一定的影響。短期會(huì)有積極宏觀政策來(lái)對(duì)沖，長(zhǎng)期需要企業(yè)轉(zhuǎn)型，去開(kāi)拓更廣闊的市場(chǎng)。誰(shuí)無(wú)暴風(fēng)驟雨時(shí)，守得云開(kāi)見(jiàn)月明。面對(duì)諸多不確定性，我們已經(jīng)通過(guò)組合管理來(lái)力爭(zhēng)抵抗風(fēng)險(xiǎn)、尋求機(jī)遇，為全年做好攻守的準(zhǔn)備。

我們?nèi)匀幌嘈藕罄m(xù)隨著內(nèi)需市場(chǎng)的好轉(zhuǎn)，消費(fèi)需求整體會(huì)有所好轉(zhuǎn)，同時(shí)也還會(huì)有結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)出現(xiàn)，我們認(rèn)為這條賽道仍是一個(gè)長(zhǎng)坡厚雪的肥沃賽道，長(zhǎng)期來(lái)看有望持續(xù)獲得穩(wěn)健的收益，分享中國(guó)內(nèi)需消費(fèi)崛起的紅利。

——嘉實(shí)價(jià)值風(fēng)格投資總監(jiān)、嘉實(shí)新消費(fèi)基金經(jīng)理譚麗

國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)仍在政策落地起效和驗(yàn)證階段，但部分領(lǐng)域的積極信號(hào)使得此前最悲觀的預(yù)期有一定修復(fù)。一季度最大的亮點(diǎn)在成長(zhǎng)領(lǐng)域，中國(guó)在大模型方面的快速進(jìn)步一定程度上打破了美國(guó)人工智能領(lǐng)域的壟斷霸權(quán)，創(chuàng)新藥授權(quán)出海的頻繁落地彰顯了中國(guó)藥企的研發(fā)實(shí)力，各種事件催化下相應(yīng)領(lǐng)域漲幅明顯。未來(lái)選股方向仍以低估值、股東回報(bào)和避免內(nèi)卷為主。

——嘉實(shí)價(jià)值風(fēng)格投資總監(jiān)、嘉實(shí)滬港深精選股票基金經(jīng)理張金濤

在流動(dòng)性充裕、長(zhǎng)期悲觀敘事消除、中短期經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底企穩(wěn)的背景下，資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升維持高活躍度，2025年是積極可為的一年。落實(shí)到內(nèi)需板塊上，政策驅(qū)動(dòng)傳統(tǒng)消費(fèi)企穩(wěn)改善、消費(fèi)偏好驅(qū)動(dòng)新興消費(fèi)景氣成長(zhǎng)、供給收縮驅(qū)動(dòng)格局/盈利能力改善，三條線索將是今年核心阿爾法來(lái)源。

我們認(rèn)為，持續(xù)四年的消費(fèi)熊市或已經(jīng)結(jié)束，2025年的內(nèi)需資產(chǎn)擁有豐富多彩的投資機(jī)會(huì)，但風(fēng)格結(jié)構(gòu)、行業(yè)結(jié)構(gòu)、個(gè)股標(biāo)的、節(jié)奏的選擇與前幾輪周期都會(huì)有非常大的不同，我們?nèi)詫⒈３址e極、勤奮、開(kāi)放的投資思路擁抱這一輪消費(fèi)投資的黃金期。

——嘉實(shí)大消費(fèi)研究總監(jiān)、嘉實(shí)消費(fèi)精選基金經(jīng)理吳越

隨著去年四季度以來(lái)的支持性經(jīng)濟(jì)政策幫助從更底層去解決一些當(dāng)前存在的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，我們有希望在總需求的層面看到一些實(shí)質(zhì)性變化的；后續(xù)應(yīng)該還是會(huì)有一些儲(chǔ)備好的支持性政策出臺(tái)，其中也包括一些調(diào)整供給端的產(chǎn)業(yè)政策。

總體來(lái)看對(duì)于后續(xù)國(guó)內(nèi)政策的邊際影響我們完全可以更樂(lè)觀一些。一季度繼續(xù)增加了航空板塊的配置，維持了一定比例的鋼鐵板塊的配置，內(nèi)部調(diào)整了快遞板塊的結(jié)構(gòu)。

——嘉實(shí)大周期研究總監(jiān)、嘉實(shí)周期優(yōu)選基金經(jīng)理肖覓

年初以來(lái)，更多、更具確定性的投資線索支持著我們對(duì)后市的相對(duì)樂(lè)觀判斷。包括但不限于：

1）國(guó)內(nèi)低利率環(huán)境下，銀行、資源等真紅利類(lèi)資產(chǎn)的價(jià)值重估；

2）產(chǎn)業(yè)周期反轉(zhuǎn)或應(yīng)用滲透率提升的驅(qū)動(dòng)下，部分科技和先進(jìn)制造類(lèi)公司回到增長(zhǎng)軌道；

3）靜待宏觀基本面的改善，有望推動(dòng)可選消費(fèi)、中游制造類(lèi)資產(chǎn)的盈利復(fù)蘇和估值修復(fù)。

——嘉實(shí)豐和靈活配置基金經(jīng)理吳悠

注：完整基金產(chǎn)品2025年一季報(bào)煩請(qǐng)關(guān)注嘉實(shí)基金官方披露渠道。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說(shuō)明書(shū)》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，特別是特有風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)，其他基金業(yè)績(jī)不構(gòu)成本基金業(yè)績(jī)的保證。上述產(chǎn)品由嘉實(shí)基金管理有限公司發(fā)行與管理，代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。