Choice數(shù)據(jù)顯示，去年“924”以來，這輪AI主線引領(lǐng)的牛市行情中，科創(chuàng)板是引領(lǐng)板塊。

（來源：Choice數(shù)據(jù)）

浙商證券上月發(fā)表了篇有意思的報告，分析認(rèn)為這類似于，2013年至2015年牛市中大放異彩的創(chuàng)業(yè)板。

結(jié)論背后的邏輯在于，當(dāng)前科創(chuàng)板與2013年創(chuàng)業(yè)板在估值變動、基金持倉、盈利走勢等維度呈現(xiàn)較高的相似性。

進(jìn)一步來看，半導(dǎo)體和醫(yī)藥生物作為科創(chuàng)板的重要組成部分，在AI浪潮疊加盈利改善的雙重驅(qū)動下，有望成為今年驅(qū)動科創(chuàng)板行情的重要力量。

半導(dǎo)體作為今年的明星板塊，自然是吸引了不少資金關(guān)注，比如科創(chuàng)芯片ETF（588200.SH）近兩個月份額持續(xù)上漲；另一方面，醫(yī)藥生物、尤其是科創(chuàng)板醫(yī)藥生物的投資價值卻被不少人忽略了。

一、科創(chuàng)板是醫(yī)藥科技股的核心陣地

醫(yī)藥行業(yè)的覆蓋領(lǐng)域相對廣泛，申萬醫(yī)藥指數(shù)有6個二級子行業(yè)，16個三 級子行業(yè)，不同子行業(yè)之間投資邏輯差異大，行情走勢也相對獨立。

從科技成長屬性來看，科創(chuàng)板醫(yī)藥生物方向值得關(guān)注，對應(yīng)的指數(shù)為上證科創(chuàng)板生物醫(yī)藥指數(shù)（以下簡稱“科創(chuàng)生物”）。

科創(chuàng)生物是從科創(chuàng)板中選取50只市值較大的生物醫(yī)藥、生物醫(yī)學(xué)工程、生物農(nóng)業(yè)、生物質(zhì)能、其他生物業(yè)等領(lǐng)域上市公司作為樣本，反映的是科創(chuàng)板代表性生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)上市公司的整體表現(xiàn)。

根據(jù)Choice數(shù)據(jù)，從申萬二級行業(yè)來看，醫(yī)療器械（40.72%）、化學(xué)制藥（36.36%）、生物制品（16.85%）等三個板塊合計占比近94%。

科創(chuàng)板定位的是“硬科技”，科創(chuàng)醫(yī)藥顯然聚焦的是科創(chuàng)板醫(yī)藥科技上市公司。從倉位占比來看，以創(chuàng)新器械和制藥為代表的醫(yī)藥硬科技占比達(dá)77%。

可以說，A股市場上醫(yī)藥科技股主要集中在科創(chuàng)板，或者說，科創(chuàng)板是醫(yī)藥科技股的核心陣地。

（來源：Choice數(shù)據(jù)，2025.4.18）

進(jìn)一步來看，指數(shù)重倉成分股多為創(chuàng)新藥與高端醫(yī)療器械相關(guān)個股，前十大個股相對集中，權(quán)重合計占比為51%。

（來源：Choice數(shù)據(jù)，2025.04.18，僅作為指數(shù)成份股列示，不構(gòu)成個股推薦）

根據(jù)Choice數(shù)據(jù)，總市值分布上，科創(chuàng)生物76%的成分股總市值在200億以下，中小市值成長風(fēng)格突出。

（來源：Choice數(shù)據(jù)，2025.4.18）

在“硬科技+中小盤風(fēng)格+20%漲跌幅限制”等因子疊加下，科創(chuàng)生物具備強(qiáng)進(jìn)攻性和高彈性。

直接上數(shù)據(jù)！

縱向?qū)Ρ葋砜矗珻hoice數(shù)據(jù)顯示，自今年1月13日大盤反彈以來，在有產(chǎn)品跟蹤的科創(chuàng)相關(guān)指數(shù)中，科創(chuàng)生物的區(qū)間漲幅達(dá)20%，明顯超過其他指數(shù)。

（制表：市值風(fēng)云APP，來源：Choice數(shù)據(jù)，截至2025.4.18）

橫向?qū)Ρ葋砜?，跟蹤A股醫(yī)藥相關(guān)公司的指數(shù)產(chǎn)品中，科創(chuàng)生物在這輪行情的漲幅也是比其它指數(shù)要高。

（制表：市值風(fēng)云APP，來源：Choice數(shù)據(jù)，截至2025.4.18）

拉長時間來看，在之前的多次醫(yī)藥上漲行情中，科創(chuàng)生物都表現(xiàn)出了較強(qiáng)的進(jìn)攻特性。

（來源：Wind）

二、“AI浪潮+政策”驅(qū)動醫(yī)藥邏輯重估

醫(yī)藥行業(yè)的投資價值根植于人類最本質(zhì)的追求——延年益壽。生命健康是“1”，財富、地位等皆是其后的“0”，這一邏輯在人口結(jié)構(gòu)變遷中愈發(fā)凸顯。

更直白來說，只要人類對生命長度和質(zhì)量的追求不止，醫(yī)藥便是經(jīng)久不衰的黃金賽道。

所以長期來看，醫(yī)藥是一個典型的“長坡厚雪”賽道。

醫(yī)藥一度被稱為“三低板塊”（估值低、機(jī)構(gòu)持倉不擁擠、情緒低），投資中買得便宜是重要法則。

過去幾年受多重內(nèi)外部利空因素影響，醫(yī)藥走出了長時間的下跌趨勢，不過今時不同往日，在更具性價比的估值下，當(dāng)下醫(yī)藥板塊的積極因素正在堆積。

首先政策上，今年政府工作報告提出要“健全藥品價格形成機(jī)制，制定創(chuàng)新藥目錄，支持創(chuàng)新藥發(fā)展”，這為創(chuàng)新藥的發(fā)展提供良好環(huán)境。

同時，政府工作報告指出，2025年將優(yōu)化藥品集采政策，強(qiáng)化質(zhì)量評估和監(jiān)管。

上月底市場流傳一份《進(jìn)一步優(yōu)化藥品集采政策的方案（征求意見稿）》，市場預(yù)期集采政策趨于合理緩和。

技術(shù)上，隨著DeepSeek等生成式AI應(yīng)用的橫空出世，“AI+醫(yī)藥/醫(yī)療”成為市場聚焦的重點。

通過大模型，AI有助于提升醫(yī)院診療效率與精確度，并且還能提升藥物研發(fā)的成功率與效率，降低藥物研發(fā)成本，從而提升藥企的盈利能力。

醫(yī)療保健板塊是人工智能最大的應(yīng)用領(lǐng)域之一，據(jù)Global Market Insights數(shù)據(jù)，2023年全球AI醫(yī)療健康市場規(guī)模約為144億美元，預(yù)計到2032年達(dá)到2812億美元，2023-2032年CAGR約為39.1%。這一浪潮也有望驅(qū)動醫(yī)藥邏輯重估。

從板塊自身情況來看，估值和業(yè)績是影響股價的兩個重要因素。

估值上，醫(yī)藥板塊歷經(jīng)了近4年的深度調(diào)整，調(diào)整的時間和空間都比較充分。

Wind數(shù)據(jù)顯示，目前醫(yī)藥生物（申萬）PE-TTM來到29倍，處于近10年28%的分位點，仍在相對低位。

（來源：Wind，2025.4.18）

業(yè)績上，浙商證券統(tǒng)計的近五年數(shù)據(jù)顯示，自2024年來醫(yī)藥板塊的歸母凈利同比降幅呈現(xiàn)逐步收窄的趨勢。

（來源：Wind，浙商證券研究所）

近期A股正處業(yè)績發(fā)布期，不少藥企業(yè)績可觀。從利潤端看，2024年數(shù)家創(chuàng)新藥企實現(xiàn)了扭虧，包括百利天恒、神州細(xì)胞、科興制藥等。

（來源：Wind，2025.4.18）

綜上，在低估值和盈利改善的基礎(chǔ)上，疊加政策鼓勵和AI賦能，A股醫(yī)藥的投資邏輯出現(xiàn)較大變化，醫(yī)藥行業(yè)具備基本面+估值改善的預(yù)期。

三、適合投資者場內(nèi)外布局的科創(chuàng)醫(yī)藥指數(shù)ETF

醫(yī)藥行業(yè)專業(yè)性強(qiáng)，研究門檻高，普通投資者即使看對了方向，也不一定能選對公司，所以ETF是一個更合適大多數(shù)人的投資工具。

再加上科創(chuàng)板投資門檻高，$科創(chuàng)醫(yī)藥指數(shù)ETF(588700)為普通投資者提供了一個可布局科創(chuàng)生物醫(yī)藥“硬科技”的不錯工具。

根據(jù)前面的分析，科創(chuàng)醫(yī)藥指數(shù)ETF跟蹤的指數(shù)方向，具有典型高景氣、高成長、高彈性特征，低位布局當(dāng)然優(yōu)選“犀利的矛”。

目前跟蹤科創(chuàng)生物指數(shù)的場內(nèi)基金有三只，這也是A股市場上為數(shù)不多的一款20CM醫(yī)藥ETF。其中嘉實基金旗下的科創(chuàng)醫(yī)藥指數(shù)ETF（588700.SH）成立時間最早，且是唯一有場外聯(lián)接基金的產(chǎn)品。

沒有股票賬戶的投資者可通過場外的嘉實上證科創(chuàng)板生物醫(yī)藥ETF發(fā)起聯(lián)接（A類：021060，C類：021061）一鍵布局科創(chuàng)板生物醫(yī)藥板塊。

這類資產(chǎn)彈性大、進(jìn)攻性強(qiáng)，比較適合大伙在構(gòu)建ETF“核心+衛(wèi)星”組合時，作為“衛(wèi)星”的倉位，來增加組合的銳度。

當(dāng)然彈性大也意味著波動大，投資者也要對此有一定的心理預(yù)期，左側(cè)逢低布局或定投、瞄準(zhǔn)中期投資目標(biāo)是更好的策略。

風(fēng)險提示：觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。指數(shù)基金存在跟蹤誤差，數(shù)據(jù)截至20250418。

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