過去的2023年，在宏觀經(jīng)濟新舊動能切換、財政偏緊、貨幣偏松的大背景下，十年國債逐級下行，國內(nèi)債券市場表現(xiàn)突出；進入2024年，債券市場進一步走牛，各期限債券收益率均有下行，30年國債收益率擊穿2.5%，創(chuàng)近年來新低。同時，3月債市也歷經(jīng)波動，呈現(xiàn)出窄幅震蕩的格局。

債券后市的機遇和風險該如何看待？當前的宏觀環(huán)境如何影響債市？對于低風險投資者來說，該如何選擇債券基金？

2023年基金年報已經(jīng)公布，基金經(jīng)理的市場展望給了上述問題一些思考的線索。

當前，國內(nèi)經(jīng)濟方面，2023年12月中央經(jīng)濟工作會議指出經(jīng)濟基本面仍然面臨有效需求不足、社會預期偏弱、部分行業(yè)產(chǎn)能過剩、存在風險隱患等問題，同時外圍環(huán)境也面臨地緣沖突等復雜挑戰(zhàn)。

嘉實貨幣+投資總監(jiān)、嘉實30天持有期中短債基金經(jīng)理李曈認為，考慮到當前經(jīng)濟恢復基礎尚不穩(wěn)定，預計未來仍將保持合理充裕的流動性狀態(tài)。但需要特別關注財政政策的整體力度和節(jié)奏，可能會對債券市場情緒造成擾動。同時還需要關注增量政策內(nèi)容和政策效力，以及由此對于債券市場情緒造成的影響。

嘉實純債投資總監(jiān)、嘉實匯鑫中短債基金經(jīng)理趙國英、嘉實匯鑫中短債基金經(jīng)理王立芹在年報中表達觀點稱，穩(wěn)增長政策和市場流動性呵護政策已有落地。今年起穩(wěn)增長政策加碼，圍繞地產(chǎn)的需求端和供給端政策在不斷優(yōu)化，貨幣政策方面1月24日央行宣布降準0.5%，釋放長期流動性約1萬億。超預期降準顯示央行對市場流動性呵護態(tài)度未變，釋放了較強的信號意義。

預計接下來經(jīng)濟基本面將在寬貨幣和寬信用政策呵護下，延續(xù)波浪式發(fā)展、曲折式前進的態(tài)勢，債券市場也將從中尋找波段交易的機會。信用利差目前已到極低位置，在估值偏貴和資產(chǎn)荒仍未消退的格局下，估值波動有望加大。

展望2024年，嘉實超短債基金經(jīng)理李金燦認為債券市場依然存在較多投資機會。國內(nèi)宏觀經(jīng)濟逐級修復中，但周期性、結構性問題難以快速改善，信貸擴張效果的力度和持續(xù)性有待觀察。對于基金經(jīng)理來說，需要密切關注各項宏觀數(shù)據(jù)、政策調(diào)整和資金面情況，并根據(jù)對宏觀經(jīng)濟和市場運行的邏輯判斷適時調(diào)整組合久期，保持組合流動性，力爭在風險與收益間取得平衡。

近幾年來，理財凈值化正式落地，權益市場深度調(diào)整，低風險投資成為投資者熱議的話題。站在當前來看，支撐債市上漲的核心邏輯尚未發(fā)生變化，短期可能存在擾動，但債券利率上行風險可控，投資者應該更為理性的看待當前市場的機會與風險。對于尋求理財升級解決方案的投資者來說，可以重點關注中短端利率債、中高等級信用債的配置機會。

而對于穩(wěn)中求進的投資者，即偏向保守，但也愿意用小倉位搏取權益市場機會且注重資產(chǎn)配置的投資者來說，也可以關注固收+的投資機會。嘉實固收+投資總監(jiān)、嘉實融惠基金經(jīng)理胡永青認為，轉債資產(chǎn)在歷經(jīng)大幅調(diào)整后，不管是估值水平，還是正股相對位置都已經(jīng)具備較強的吸引力，是值得逐步重點關注的攻守平衡類資產(chǎn)。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風險收益特征，特別是特有風險，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應。基金管理人承諾以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業(yè)績不預示其未來業(yè)績，其他基金業(yè)績不構成本基金業(yè)績的保證。本產(chǎn)品由嘉實基金管理有限公司發(fā)行與管理，代銷機構不承擔產(chǎn)品的投資、兌付和風險管理責任。