隨著芯片問題逐步緩解，疊加行業(yè)進入旺季，后續(xù)產(chǎn)銷量有望看到更加明確的爬升趨勢，也有望帶動產(chǎn)業(yè)鏈盈利的進一步上行。

在近期累計漲幅和相對收益較大的背景之下，關(guān)于板塊風險收益比的討論也在增加。今年以來的行情，我們認為絕大部分還是由基本面的趨勢驅(qū)動。2020年全年電動車滲透率5%，而最新的月份滲透率已經(jīng)突破了15%，而一些龍頭企業(yè)的漲幅不足50%。在行業(yè)基本面快速上行的階段，也有較多長期競爭力并不清晰，而只是受益于短期的甚至階段性的供需格局的品種，未來可能會面臨更大的波動率，以及拉長周期來看可能會有下行的壓力。

總體而言，由于行業(yè)銷量端的確定性已經(jīng)越來越強，真正具備核心競爭力、并且未做較為樂觀的價格假設(shè)的品種，未來依然將會持續(xù)受益于這樣一輪大級別的滲透率提升的機會。

整體的估值，其實在正常成長股的估值范圍內(nèi)，除非基本面出現(xiàn)利空，可能會有劇烈波動風險；如果沒有利空，大概率會看到基本面還會加速上行。包括整個中線來看，新能源汽車滲透率在50%以內(nèi)，行業(yè)還望不停震蕩創(chuàng)新高發(fā)展。行業(yè)起點階段去討論是不是高的問題意義不是特別大。

但結(jié)構(gòu)性風險來源于什么？大家看到今年市場風險偏好是比較高的，很多基金經(jīng)理也主動進行了市值下沉。很多中小市值或者一些個別環(huán)節(jié)，比如上游資源品行業(yè)、下游整車行業(yè)，一些中小市值是存在明顯的高估值，甚至可以直接說是泡沫。有些資產(chǎn)很可能拿到2025年怎么樣我也不敢想象。但是對中游的很多資產(chǎn)，其實現(xiàn)在的位置都屬于正常范疇，只要滲漏率持續(xù)升到50%，這些資產(chǎn)后續(xù)大概率還有數(shù)倍成長空間。

所以在這個基礎(chǔ)上，從基本面角度來看，聚焦在一些行業(yè)的優(yōu)秀公司，能夠長期實現(xiàn)成長的公司，我覺得大家不用特別擔心。但是這個板塊結(jié)構(gòu)性風險一定要特別小心，后面要回歸阿爾法階段，主動基金選股的優(yōu)勢體現(xiàn)出來。